Home bias

Home bias är ett ämne som ofta diskuteras, både i forskningen och bland investerare. Många akademiska studier visar på fördelarna med att minska home bias för att komma närmare marknadsportföljen. Samtidigt finns det flera skäl till varför en måttlig home bias kan vara fördelaktig, särskilt för svenska sparare.

Lysa har valt att ha en viss övervikt mot Sverige, utifrån en samlad bedömning av teoretiska, praktiska och beteendemässiga faktorer.

Vad forskningen säger

Home bias har länge beskrivits som ett av de stora “pusslen” inom finansiell ekonomi. Klassiska studier av Kenneth French och James Poterba visade redan på 1990-talet att investerare i de flesta länder har en kraftig hemvikt, även om teorin om den effektiva marknadsportföljen (CAPM) förespråkar en globalt marknadsviktad portfölj.

Senare forskning har nyanserat bilden. Rapporter från Vanguard (2020), MSCI (2021) och Dimensional Fund Advisors (2020, 2022) visar att det finns flera rationella skäl till viss hemvikt, särskilt för investerare i mindre öppna ekonomier som Sverige:

• Skillnader i valuta, skatt, regelverk och transaktionskostnader kan motivera lokal exponering.

• Investerare tenderar att känna större förtroende och förståelse för inhemska bolag, vilket ökar uthålligheten i sparandet.

• Den marginalnytta man får av att gå från 80% till 100% global diversifiering är ofta liten, risken minskar bara marginellt.

Vanguard konstaterar att en viss home bias på 10–30% ofta kan vara rimlig för investerare i mindre länder. MSCI visar också att den faktiska graden av home bias i investerares portföljer har minskat över tid, i takt med att kapitalflöden blivit mer globala.

För svenska investerare innebär detta att en viss övervikt mot Sverige kan vara både rationell och beteendemässigt fördelaktig i en portfölj som har en global inriktning.

Varför Lysa har en viss övervikt mot Sverige

Argument 1: Kostnader och effektivitet

Det finns flera praktiska skäl till att inkludera svenska aktier:

• Handel på den svenska marknaden medför ofta lägre transaktionskostnader.

• Svenska bolag omfattas av samma skattesystem, och dubbelbeskattning undviks.

• En svensk fond betalar man inte skatt på utdelningar från svenska bolag.

• Valutaväxling och utländsk förvaring medför ibland extra kostnader eller komplexitet.

• I vissa fall finns rapporteringskrav eller administrativa hinder vid utländska innehav.

Sammantaget gör detta att svenska aktier kan vara marginellt mer kostnadseffektiva att äga för svenska investerare.

Argument 2: Nyttomaximering, beteende och jämförelsen

I teorin skall en rationell investerare (”homo economicus”) alltid välja den portfölj som ger högst riskjusterad avkastning, men i praktiken fungerar inte människor alltid så.

Forskning visar att investerare ofta jämför sin utveckling med personer i sitt närområde, grannar, kollegor, media – något som ibland beskrivs som ”relativ nytta” eller ”keeping up with the Joneses” (Andrew Ang, Asset Management, 2014).

Om den svenska börsen stiger kraftigt medan den egna portföljen inte gör det kan strategin kännas mindre självklar, vilket ökar risken för kortsiktiga beslut. Många svenska sparare använder dessutom index som OMXS30 eller SIXRX som sina naturliga jämförelsepunkter. En portfölj utan svensk övervikt kan då upplevas som “fel” om utvecklingen avviker kraftigt.

Genom att inkludera 20% Sverige minskar vi skillnaden mot vad många ser som sitt naturliga jämförelseindex. Det kan bidra till att fler håller fast vid sin långsiktiga strategi, vilket i slutändan är det viktigaste för ett lyckat sparande.

Slutsats

Baserat på vår samlade bedömning av forskning, teori, praktisk erfarenhet samt vårt mål att skapa portföljer som fungerar i verkligheten över tid, har vi bedömt att 20% home bias är lämpligt för våra svenska kunder.

Vi är medvetna om att nivån inte är ett exakt vetenskapligt svar, men vi betraktar det som en genomtänkt avvägning mellan global diversifiering och lokal relevans som är lämplig för våra kunder.

Möjlighet att välja bort home bias

Vi vet att investerare har olika förutsättningar, mål och preferenser som gör att man kan vilja anpassa portföljen till en helt global fördelning och välja att exkludera den svenska övervikten. Därför erbjuder vi sedan april 2026 möjligheten att välja bort home bias om du önskar det. Är du intresserad av detta kontaktar du vår kundtjänst.

Genom att erbjuda möjligheten att välja bort home bias vill vi öka flexibiliteten och möta fler kunders behov, utan att kompromissa med lämpligheten, enkelheten eller tydligheten i vår produkt.

Mer information om vår investeringsfilosofi finns i vårt White paper.

/Oscar Björklund, VD Lysa Fonder

Källor

Akademisk litteratur

• Ang, A. (2014). Asset Management: A Systematic Approach to Factor Investing. Oxford University Press.

• French, K. R., & Poterba, J. M. (1991). Investor Diversification and International Equity Markets. American Economic Review, 81(2), 222–226.

• Gaar, D., Scherer, F., & Schiereck, D. (2020). Home Bias in International Equity Portfolios – A Review. Review of Managerial Science, 15, 1615–1648.

Investeringsbolag och marknadsaktörer

• Vanguard (2020). Global Equity Investing: The Benefits of Diversification and Sizing Your Allocation. Vanguard Research, March 2020.

• Dimensional Fund Advisors (2020). How Much International? Dimensional Perspectives, April 2020.

• Dimensional Fund Advisors (2022). The Case for Global Diversification. Dimensional Perspectives, 2022.

• MSCI (2021). Did Home Bias Help? MSCI Quick Take, July 2021.